受美国与伊朗军事冲突重燃、油价急升以及美联储会议纪要揭示人工智能(AI)投资正成为新的通胀威胁等多重因素冲击，全球政府债券市场遭遇猛烈抛售。
美国国债收益率全线走高，两年期收益率逼近2026年高位，十年期收益率一度突破4.6%关口;欧洲债市跌幅更深，英德长端利率大幅跳升。市场重新激进押注美联储及欧洲央行将在年内进一步加息。
特朗普宣告停火终结 油价飙升点燃通胀恐慌
本轮债市动荡的直接导火索来自中东局势的骤然升级。美国总统特朗普周三在土耳其安卡拉出席北约峰会期间明确表示，美国与伊朗的停火已经终结。“对我来说，我认为协议已经结束了，我不想再和他们打交道了，”特朗普对媒体称。他随后又发出进一步军事威胁，称美国将给予伊朗沉重打击。
此前，伊朗方面在霍尔木兹海峡附近对船只发动了一系列攻击，作为回应，美国已于周二对伊朗境内目标实施空袭，并试图封锁其合法石油出口渠道，伊朗随即发动反击。来之不易的临时和平框架几乎面临崩塌。
受此推动，国际油价应声暴涨。截至发稿，全球基准布伦特原油期货突破79美元，WTI原油期货报每桶74.30美元。尽管油价远低于三月下旬美伊首次爆发冲突时每桶约120美元的峰值，但停火的脆弱性重新燃起了市场对能源成本推升通胀的强烈担忧。
Tickmill Group策略师Patrick Munnelly指出，围绕霍尔木兹海峡航运的袭击事件，正“将一度消退的风险溢价重新变成一场现实的通胀冲击”。
美债收益率冲高 重新定价加息路径
大宗商品市场的焦虑迅速传导至固定收益市场。截至发稿，对货币政策预期最为敏感的两年期美债收益率上涨至4.21%，周三盘中一度触及4.235%，距离6月22日创下的4.25%的年内(也是2025年2月以来)高点仅一步之遥。作为抵押贷款、汽车贷款及企业债关键基准的十年期美债收益率同步攀升至4.58%附近，周三早盘一度升破4.60%，为5月21日以来的最高水平。三十年期国债收益率也上涨至5.077%。
伴随着收益率的蹿升，利率期货市场的定价急速扭转。交易员们已重新押注美联储将在今年10月前结束观望并启动加息，而此前的预期一度推后至12月。根据CME的FedWatch工具，市场预计9月会议上加息的概率蹿升至超过80%，到年底加息至少一次的概率高达83%，甚至有44%的概率将出现多次加息。
美联储6月会议纪要于当地时间周三下午公布后，进一步夯实了市场的鹰派预期。这也是新任主席凯文·沃什5月上任后主持的首个议息会议。纪要展现了一个对利率路径充满分歧，但对通胀上行风险高度警惕的委员会。
纪要显示，“多数与会者认为，鉴于超出潜在产出的经济活动增长，部分源于强劲的AI商业投资，可能导致更持久的通胀压力”。在讨论通胀居高不下的潜在情景时，“几乎所有上述与会者都表示可能需要采取一定的政策紧缩措施，以使通胀率回到2%”。
AI成通胀新隐忧 巨额发债增添供给压力
本次会议纪要最令市场意外的细节，在于美联储内部对AI引发通胀的浓墨重彩的描述。在4月的会议纪要中，“AI”仅被提及8次且仅有1次与通胀相关;而在6月纪要里，“AI”出现了20次，其中7次直接关联通胀上行风险。
纪要警示，虽然AI长期可能通过降低生产成本来增加供给、压低通胀，但“这种效应可能需要一段时间才能显现”，而短期内AI基础设施建设的狂热投入正与关税、油价并列为美联储面临的三大通胀威胁。
与此同时，企业为AI大规模融资也直接对债市形成供给冲击。亚马逊(AMZN.US)周三启动了一项至少250亿美元的巨额债券发行，用于支持AI基础设施建设，其中就包括一批2036年到期的长期票据。牛津经济研究院首席分析师John Caravan认为，这股举债洪流与政府债务形成直接竞争，在供给层面进一步推高了美端收益率。
美国财政部周三进行的390亿美元十年期国债续发拍卖，中标收益率指示在4.59%左右，已创下2025年2月以来同期限拍卖的最高水平。不过，周二三年期国债的拍卖需求依然旺盛。
大西洋彼岸抛售更剧 欧英央行难以“松口气”
欧洲债市遭遇了比美国更为猛烈的冲击。由于周二收盘时欧洲市场尚未对美伊局势突变作出反应，周三开盘后出现了剧烈的“补跌”。德国十年期国债收益率一度飙升8个基点至3.068%;英国十年期国债收益率更是一度暴涨13个基点，触及4.957%的高位。
石油驱动的通胀阴影令欧洲决策者同样承压。欧元区货币市场目前已经完全消化了欧洲央行将在10月加息25个基点的预期。KBC银行分析师强调，油价上涨意味着“欧洲央行暂时还无法放松警惕”。英国市场则完全定价了英央行将在11月前加息25个基点，且约40%的概率将在年底前进行第二次加息。
第一阿布扎比银行分析师指出，无论如何，近期事态再次表明，美伊双方于6月底签署的谅解备忘录“仅仅是一份同意就谈判进行谈判的意向书”，“并非实质性的停火协议”。
随着脆弱的和平框架面临瓦解，叠加AI资本支出带来的结构性通胀幽灵，全球债市的平静已被彻底打破。Sit Investment Associates债券基金经理Bryce Doty表示：“债券投资者非常警惕。他们担心停火破裂将引发更高的能源价格和通胀，也担心美联储会议纪要会火上浇油。”而如今，这两大担忧已同时化为现实。
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